Patlama Hisse Senetleri Tuğlalar ve Harçlar California Daydreams Kanada Otomobil ve Kamyonlar Ticari Gayrimenkul Şirketleri ve Piyasalar Tüketici Kredisi Balonu Kripto Para Enerji Fed Konut Balonu Avrupa 2 Enflasyon ve Devalüasyon Japonya İşler
Bugün açıklanan haftalık bilançoya göre Fed, Nisan ayındaki zirvesinden bu yana 532 milyar dolar varlık kaybederek toplam varlıkları Eylül 2021'den bu yana en düşük seviye olan 8,43 trilyon dolara getirdi. Bir ay önceki (5 Ocak'ta açıklanan) bilançoyla karşılaştırıldığında, toplam varlıklar 74 milyar dolar azaldı.
Haziran başında zirveye ulaşan Fed'in ABD Hazine tahvili varlıkları 374 milyar dolar düşüşle 5,34 trilyon dolara gerileyerek Eylül 2021'den bu yana en düşük seviyesine geriledi. Geçtiğimiz ay boyunca Fed'in ABD Hazine tahvili varlıkları 60,4 milyar dolar düşerek 60 milyar dolar tavanının biraz üzerine çıktı.
Hazine bonoları ve tahvilleri, Fed'in nominal değerlerini aldığı ayın ortasında ve sonunda bilançodan silinir. Aylık geri alma limiti 60 milyar dolar.
Zirveden bu yana Fed, geçen ayki 17 milyar dolar da dahil olmak üzere MBS'deki varlığının 115 milyar dolarını azaltarak genel bilançoyu 2,62 trilyon dolara düşürdü.
QT'nin başlangıcından bu yana her ay bilançodan çıkarılan toplam MBS miktarı 35 milyar dolarlık tavanın oldukça altındaydı.
MBS, düzenli ipotek ödemelerinin yanı sıra, bir ipoteğin yeniden finansmanı veya ipotekli bir evin satılması gibi bir ipoteğin ödenmesi sırasında tüm sahiplerin aldığı doğrudan ana para ödemelerinin bir fonksiyonu olarak bilançodan kayboluyor.
İpotek oranları %3'ten %6'nın üzerine çıkarken, insanlar hâlâ ipotek ödüyor, ancak ipotek yeniden finansmanı düştü, ev satışları düştü ve doğrudan ana para ödemelerinin akışı ortadan kalktı.
Anapara ödemelerinin transferi, aşağıdaki grafikte aşağı doğru zikzak ile gösterildiği gibi MBS bakiyesini azaltır.
Grafikteki yukarı yönlü eğri, Fed'in hala MBS aldığı dönemde başladı ancak Eylül ortasında bu kirli uygulama tamamen durduruldu ve grafikteki yukarı yönlü eğri ortadan kalktı.
Hala Fed'den, aylık devir limitini 35 milyar dolara çıkarmak için MBS'yi doğrudan satmayı ciddi olarak değerlendirdiğine dair herhangi bir işaret bekliyoruz. Mevcut gidişatla bu sınıra ulaşmak için ayda 15 ila 20 milyar dolar arasında satış yapması gerekecek. Birçok Fed guvernörü, Fed'in eninde sonunda bu yönde ilerleyebileceğini belirtti.
Yukarıdaki grafikte, 2019 ve 2020'de ipotek oranları düşerken MBS'nin tavanın üzerinde bir oranda dengesini kaybettiğini ve bunun yeniden finansman ve ev satışlarında artışa yol açtığını unutmayın. QT-1 Temmuz 2019'da sona erdi ancak MBS, Fed'in yerini ABD Hazine tahvilleriyle değiştirdiği Şubat 2020'ye kadar düşmeye devam etti ve yukarıdaki grafikte gösterildiği gibi bilançosu Ağustos 2019'da yeniden yükselmeye başladı.
Fed defalarca MBS'nin bilançosunda yer almasını istemediğini söyledi, bunun nedeni kısmen nakit akışlarının çok öngörülemez ve düzensiz olması, para politikasını karmaşık hale getirmesi, kısmen de MBS'nin özel sektörün borcunu (konut borcu) normalden daha fazla bozmasıdır. diğer özel sektör borç türleri. Bu nedenle yakında MBS'nin doğrudan satışı konusunda ciddi konuşmalar görebiliriz.
İtfa edilmemiş primler bu ay 3 milyar dolar düşerek Kasım 2021'deki zirveden 45 milyar dolar düşerek 311 milyar dolara geriledi.
Bu nedir? Federal Reserve tarafından ikincil piyasadan satın alınan menkul kıymetler için, piyasa getirisi menkul kıymetlerin kupon oranının altında olduğunda, Federal Reserve, herkes gibi, nominal değeri aşan bir “prim” ödemek zorundadır. Ancak tahviller olgunlaştığında, herkes gibi Fed'e de nominal değeri üzerinden ödeme yapılıyor. Yani piyasadan yüksek kupon ödemeleri karşılığında tahvilin vadesi geldiğinde prim tutarından sermaye kaybı yaşanacaktır.
Fed, tahvilin vadesi dolduğunda sermaye kaybı kaydetmek yerine, primi tahvilin ömrü boyunca her hafta küçük artışlarla amortismana tabi tutuyor. Fed kalan primi ayrı bir hesapta tutuyor.
Merkez bankası likidite swapları. Fed'in uzun süredir diğer büyük merkez bankalarıyla takas hatları var; burada merkez bankaları, belirli bir süre (mesela 7 gün) boyunca vadesi dolan swaplar yoluyla para birimlerini Fed ile dolar karşılığında değiştirebiliyor ve sonrasında Fed paralarını geri alıyor. Dolar ve başka bir merkez bankası para birimini çekiyor. Şu anda 427 milyon dolarlık ödenmemiş takas var (M harfli):
“Temel kredi” – İndirim penceresi. Dünkü faiz artırımının ardından Fed, “indirim penceresi”nde bankalardan borç verme karşılığında yıllık %4,75 ücret talep etti. Yani banka için pahalı bir para. Eğer tasarruf sahiplerini çekebilirlerse, daha ucuza borç alabilirler. Dolayısıyla indirim penceresinde bu kadar yüksek oranlarda borçlanma ihtiyacı şaşırtıcı.
Birincil kredi yaklaşık bir yıl önce artmaya başladı ve Kasım 2021'in sonunda 10 milyar dolara ulaştı; bu rakam hâlâ düşük. Ocak ayı ortasında New York Federal Rezerv Bankası, "İndirimli Kredilerde Son Büyüme" başlıklı bir blog yazısı yayınladı. Bunların isimlerini açıklamadı ancak küçük bankaların çoğunun indirim penceresine yaklaştığını ve niceliksel sıkılaştırmanın likidite pozisyonlarını geçici olarak azaltmış olabileceğini öne sürdü.
Ancak indirim penceresindeki borçlanma Kasım ayından bu yana düşüş gösterdi ve bugün 4,7 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Sadece takip edin:
Fed'in elindeki devasa menkul kıymetler genellikle para kazanma makinesidir. Hâlâ varlar, ancak geçen yıl bankaların Fed'e yatırdığı nakit (“rezervler”) ve çoğunlukla gecelik ters repo anlaşmaları (RRP) aracılığıyla Hazine para piyasası fonlarına yatırdığı nakit paraya – faiz oranlarını artırmaya başladıkça – daha yüksek faiz ödemeye başladı. Eylül ayından bu yana Fed, rezervlere ve RRP'ye kendi menkul kıymetlerinden daha fazla faiz ödemeye başladı.
Fed, Eylül'den 31 Aralık'a kadar 18,8 milyar dolar kaybetti, ancak Ocak'tan Ağustos'a kadar 78 milyar dolar kazandı, yani yılın tamamında hala 58,4 milyar dolar kazandı. Geçtiğimiz ay, Federal Rezerv'in bir gereksinimi olarak Ağustos ayında ABD Hazinesi'ne 78 milyar dolar gelir aktardığını açıklamıştı.
Bu işçi dövizleri eylül ayında zarar etmeye başladı ve durduruldu. Fed, bu zararları haftalık olarak ABD Hazinesine Gelir Transferleri adı verilen bir hesapta takip ediyor.
Ama endişelenme. Federal Rezerv kendi parasını yaratır, asla parası bitmez, asla iflas etmez ve bu kayıplarla ne yapılacağı bir muhasebe meselesidir. Bu durum, zararı ertelenmiş bir varlık olarak değerlendirip "ABD Hazinesine ödenecek gelirin transferi" yükümlülük hesabına koyarak önlenebilir.
Borç hesabı zararlarının karesi alındığından, toplam sermaye hesabı değişmeden yaklaşık 41 milyar dolar seviyesinde kaldı. Başka bir deyişle kayıplar Fed'in sermayesini tüketmiyor.
WOLF STREET'i okumayı seviyor musunuz ve desteklemek mi istiyorsunuz? Bağış yapabilirsiniz. Müteşekkirim. Nasıl yapılacağını öğrenmek için Bira ve Buzlu Çay Kupaları'na tıklayın:
Yani yaklaşık 3,5 trilyon dolar. Aslında alaycı ya da alaycı görünmek istemem. Bir yıl önce mütevazı beklentilerimi aştılar.
Daha genel anlamda, toplam "varlıklar" tablosu gerçekten ABD ekonomisi veya olayları üzerinde güç veya kontrole benzer bir şeyi ima ediyor mu?
Felaketleri daha erken (ve birbirini takip eden) “düzeltmek” için enflasyon (“paranın” gerçek varlıklara oranı) yaratmak bir başarı eğilimi değil, patolojik bir kayıttır.
Beklentileriniz düşük. Borsa kayıplarının çoğunu toparlayıp yeniden büyük bir balon haline gelirken, bilançolarını daha hızlı kesmek isteyeceklerini düşünürsünüz ama bence buradaki sorun, zarar etmeden bakiyelerini boşaltamamaları. masa kaybı. Bu nedenle Fed'in önce enflasyonu frenleyip faiz oranlarını düşürmesi, ardından da bilançoyu daha hızlı tasfiye etmesi gerekiyor.
Benim teorim, Fed'in reel ekonomiye zarar verdiği için enflasyonu durdurmak için faiz oranlarını yükseltmeye istekli olduğu, ancak ceplerindeki tüm zengin arkadaşlarına zarar veren piyasa desteğini ortadan kaldıracağı için varlık satmaya isteksiz olduğu yönünde. Sonuçta Fed bir avuç bankacıdan ibaret. Kendilerinden başka kimseyi umursamazlar.
En azından daha ikna edici haliyle teorinize katılmıyorum, ancak ilginç bir bulmaca sunuyor. Tıpkı bir kumarhanede olduğu gibi, kumarhane de oyuncunun bir miktar değer almasına izin vermelidir. Evin tüm değeri alma şansı var ama oyun bitti. Bana göre Fed bir grup bankacı kadar acımasızca bencil değil. Kulüpte olmayan hiç kimsenin olmadığı gibi ben de onlarca yıl ve duruma rağmen bu kredi ve para sisteminden büyük fayda gördüm.
MBS'nin niceliksel sıkılaştırılması (QT) o kadar yavaş ki, MBS'yi elinde bulunduran fonlar ücretsiz ipotek veya doğrudan alım sağlayabildiğinden dolaylı teşvike izin veriyor.
Bu “dolaylı uyarım” değildir. Sadece daha yavaş sürükleniyor. Ama hala sürüyor.
Ayı piyasasında herkes para kaybetmek için bahane arıyor gibi görünüyor. Artık bir Hisse Manipülatörünün Anıları'nı, aslında bir spekülatör olan Jesse Livermore olan Edwin Lefevre takma adı altında yeniden okumanın zamanı geldi. Hiçbir şey değişmedi. Borsa da tamamen aynı.
Şimdi bir yığın altın para, bir kürek ve üzerinde "Harry Houndstooth Taşıma Şirketi" yazan bir kamyonet görüyorum.
Piyasayı pervasızca kısa pozisyona sokmak. Bu beklediğimiz toparlanma ve artık gaza basma zamanı.
SQQQ zirveye ulaştı, SRTY zirveye ulaştı ve SPXU ve SDOW sonunda (Wile E. Coyote uçurumdan düşerken) önümüzde büyük bir düşüş olduğunu fark etti.
Algoritmik ticaret, uzun ve kısa durakları takip etme yeteneğiyle birlikte çok karmaşık hale geldi. Piyasayı nereye taşıyabileceklerini belirlemek için ışık hızında gerçekleşen takip eden satış ve alımları kullanıyorlar ve bu da ortalama yatırımcının en fazla acı çekmesine neden oluyor. Örneğin, iflas etmiş şirketlerin en kısa hisse senetlerinde zararı durdurma, her hareketli ortalamayı çalıştırma, Fibonacci, hacim ağırlıklı ortalama vb. Bu algoritmik ticaret operasyonlarına sahip olan insanlar elit bir gruptur ve çoğunun tekel ve gizli anlaşma olasılığı vardır. borsa. Ayı piyasasının uzun süre devam etmesinin sebeplerinden biri de bu. Fed berbat. Rezervin, hedeflerine (mesela %2 enflasyon) ulaşmak amacıyla çeşitli girdiler/zaman dilimleri için rakamları hesaplamak üzere tüm ekonomik değişkenleri (yukarıdaki gibi) hesaba katan bir tür güvenilir yazılıma erişimi yok. Algoritmalar, nasıl yapılacağını anlamaya çalıştıktan bir yıl sonra çökebilir
Uzun veya kısa pozisyon yoktur. Altın pozisyonunu koruyun ancak 28 Aralık 2022'de çok erken satış yapın. Açıkta olsaydım, bunu açığa satanlara bir uyarı olarak yayınlardım.
Ocak ayında ABD TÜFE'sinin Aralık ayına göre biraz daha yüksek olmasını bekliyorum. Kanada'da TÜFE Ocak ayında Aralık ayına göre çok daha yüksekti. CPI rakamları aydan aya arttığı için, Ocak başında büyük açık pozisyonlarım olacaktı, yoksa öldürülürdüm.
Tamamen katılıyorum. bu kitabı seviyorum. Aralık ayında tüm Tesla opsiyonlarını sattıktan sonra, bir ralli beklentisiyle birkaç Tesla opsiyonu bile satın aldım. Şimdi tekrar Eylül/Ocak satışlarını satın alın – Nvidia, Apple, Msft, vb. Bir sonraki aşamanın diğer ayı piyasaları gibi daha keskin ve daha uzun olmasını umalım.
“Yapabileceğim her şeyi sattım. Daha sonra hisseler yeniden yükselişe geçerek oldukça yüksek bir seviyeye ulaştı. Beni temize çıkardı. Haklıydım ve haksızdım.
Bu arada Edwin Lefebvre gerçek bir yazar ve köşe yazarıdır. Jesse Livermore ile röportaj yaptı ve bu kitabı bu röportaja dayanarak yazdı. Livermore'un kendi yazdığı bir kitabı da var ama şimdi adını hatırlayamıyorum. Kesinlikle profesyonel bir yazar değil ve bu da gösteriyor.
Lacey Hunt da dahil olmak üzere, durumun muhtemelen böyle olduğunu öne süren bazı konuşmalar duydum.
Bunu istemiyorum. Bankalar şu anda, özellikle (hala sadakat vergisi ödeyen) mevcut müşterilere daha yüksek oranlar sunmak yerine, özellikle yeni müşterilere aracılık sertifikaları satarak daha fazla mevduat çekmeye ve tekliflerini genişletmeye çalışıyor. Bankaların bu tür toptan finansmanı artırmak için bolca vakti vardı ve bunu da yapıyorlar. Bir ürüne ait aracılık CD'sine baktığımda onu aracılık hesabımda %4,5 ila %5 faiz oranıyla görüyorum. Bankalar artık mevduat toplamak için çabalıyor. Para piyasası fonlarında çok fazla para var ve bankalar daha yüksek oranlar teklif ederse, nakitin bir kısmını para piyasası fonlarından CD'lere ve tasarruf hesaplarına kaydırmaya zorlayacaklar. Bankalar bunu yapmak istemiyor çünkü bu, fonlama maliyetlerini artırıyor ve marjları üzerinde baskı yaratıyor ama yapıyorlar.
“Fed'den, MBS'nin doğrudan satışını ciddi olarak ayda 35 milyar dolara çıkarmayı düşündüğüne dair herhangi bir işaret bekliyoruz. Mevcut gidişatla ayda 15 ila 20 milyar dolar arasında satış yapmak zorunda kalacak. Birkaç Fed guvernörü, Fed'in eninde sonunda bu yönde hareket edebileceğinden bahsetti."
Pow Pow'u ne kadar küçümsesem de, eğer başlatabilirlerse ona hak vereceğim. Bunun gerçekten de konut fiyatlarındaki düşüşe etki edeceğini ve mevcut fiyat düşüşünü hızlandıracağını umuyoruz. Soru şu: Başlamak için neden bu kadar uzun süre beklediler? Fed, QT başlarken aynı zamanda belki daha küçük miktarlarda MBS satmaya başlayamaz mı? Bu işin kendi yolunda gitmesine izin verdiklerini biliyorum, ancak kitaplarında MBS'nin yer almasını gerçekten sevmiyorlarsa, aynı anda hem tanıtım hem de satış yapmanın en iyi çözüm olacağını düşünebilirsiniz.
Phoenix_Ikki, Fed'in 2006-2009'dan önce ne kadar MBS'ye sahip olduğunu bilmek benim için zor. Fed'in varlıkları var mı? Eğer Fed geçmişte MBS'ye hiç sahip olmadıysa ve ipotek piyasası patlama yaşadıysa, neden Fed'in MBS'sini satması şimdi ipotek faizleri ve konut piyasası üzerinde zararlı bir etki yaratıyor?
Konut borcunu zorunlu olmayan borçlara tercih ediyorlar. Ayrıca, küçük miktarlarda da olsa, yetki kapsamı dışında kalan kurumsal/çöp tahvilleri de satın aldılar. Bu aynı zamanda "mkt'nin mkt muhasebe standartlarına göre askıya alınması" da değildir.
Gönderim zamanı: Şubat-28-2023